基于中宝股份具备持续的扩张能力和较高的项目回报率，我们将中宝股份未来12个月内的目标价上调至25.00元，分别相当于08年预测盈利的35倍和09年预测盈利的29倍PE。根据最新市场价格，我们重新调整了各开发项目的结算均价假设。调整之后，公司的项目的权益净现值从127亿元上调至183亿元。给予“增持”的投资评级。

　　中宝股份目前拥有将近860万平米的土地储备，其中的67%均位于长三角地区。与万科、金地集团等一线地产公司相比，中宝股份的项目更多地布局在区域内经济发展充满活力的三线城市（不少为县级市），这体现了公司管理层对项目投资具有独到的眼光。实际上，中宝股份的拿地策略并不完全拘泥于城市，而是更多地考虑地块的升值潜力和项目的投资回报率。

　　从项目的选择来看，中宝股份相当注重项目本身的自然资源和经济地理位置。改善空间。其拥有的项目中，不少具有“水景”、“山景”的资源条件。从产品的开发策略来看，中宝股份对自身产品的定位是打造“大众精品”，建造所谓的“价值地产”。不过，我们注意到，公司的产品有向高端移动的迹象，杭州的新湖香格里拉项目、桐乡的新湖香格里拉项目正体现了这个趋势。

　　公司扁平化的组织架构，对一线项目经理的个人能力的要求很高。另一方面，这种架构又能加速项目经理个人能力的提升。中宝股份目前的项目经理团队主要来自于浙江省当地的房地产行业，大多具有独立开发多个项目的经验。我们认为，一旦中宝股份未来的开发规模进一步扩大，并实行区域化管理之后，目前的开发团队正是未来人力资源上的保证。从这个意义上看，中宝股份已经在人力资源方面做好扩张的准备。

　　公司的定向增发方案已经获得监管部门的批准，预计可募集的资金约16 亿元。我们认为，由于此次募集资金较为有限，短期对公司影响不大。但是，这次的募集只是一个开端，标志着公司顺利打开了资本市场之门。我们认为，这次增发对公司的股权结构的分散、公司治理的完善、透明度的提高都将有所促进，公司也将被越来越多的投资者了解和认同。根据公司的规划，从明年起公司将大幅增加土地储备，目标使其土地储备在较短的时间内翻一倍。这意味着，中宝股份也有望跨入一线地产股的行列。